空投代幣 15 天內大跌

加密市場做市商 Keyrock 的一項最新研究顯示，今年以空投形式發行的代幣中，有 88% 都在三個月後出現下跌，其中大部分在空投後 15 天內就大幅下跌。

Keyrock 在報告中寫道：

「在空投後最初的幾天內，價格波動最大。三個月後，只有少數代幣能取得正收益，且只有極少數能夠在之後打破這種趨勢。」

代幣空投的做法最初是為了獎勵對協議早期成功做出貢獻的用戶，但近年來，空投更多被用作吸引用戶並為協議引起關注的手段。隨著 2024 年初現貨比特幣 ETF 上市後比特幣飆升至歷史新高，市場對空投的熱情達到頂峰，其他加密貨幣的價格也隨之上漲。

儘管市場氛圍高漲，但今年大部分空投代幣的價格表現皆不盡如人意。不過，仍然有少部分空投取得了成功。

什麼樣的空投能成功？

市場普遍直觀認為，項目空投的代幣越多，市場表現就會越差。這一觀點並不難理解，因為空投往往會讓一些幸運的用戶獲得價值數千美元的代幣，而大多數用戶都急於兌現這筆意外之財。再加上許多一人多號的「女巫攻擊者」埋伏在這些空投項目中，導致被出售的代幣數量急劇增加。然而，實際數據並不完全支持這一普遍看法。

Keyrock 表示：

「與普遍認知相反，大規模空投並不總是導致拋售，有一個項目空投分配了 70% 的代幣，但仍然取得了正收益，這表明 FDV 管理更為重要。」

FDV（完全稀釋估值）指的是所有代幣的全流通總估值，包括尚未解鎖或分發的代幣。Keyrock 指出，高 FDV 空投代幣價格表現不佳的原因有兩點。

首先，FDV 過高的項目往往難以維持增長動能，因為預期的上行空間有限。此外，高 FDV 代幣往往缺乏足夠的流動性來支撐其估值，且一但流動性不足，價格就會對拋售壓力變得極為敏感。今年有不少項目都因爲在 FDV 過高的情況下發行代幣而受到批評。加密投資公司 Mechanism Capital 的合夥人 Marc Weinstein 曾在接受外媒採訪時表示：

「只有那些短期套利者會將低流通供應量（高估值低流通）視為快速獲利的機會。」

贏家與輸家

Keyrock 還在研究中指出了最成功和最失敗的空投案例。其中，Solana 交易平台 Drift 是最大的贏家之一。Keyrock 認為其成功的關鍵在於適中的發行價值，以及公平且經過深思熟慮的代幣分配。目前，DRIFT 代幣的交易價格是發行價的近三倍。

此外，Keyrock 進一步表示，Solana 是 2024 年空投平均表現最好的區塊鏈，像 WEN 和 JUP 這樣的代幣都取得了成功。

相較之下，借貸協議 ZkLend 和以太坊二層網路 Starknet 則表現最為糟糕。根據 Keyrock 的分析，ZkLend 的 ZEND 代幣自發行價以來已下跌了 95%。Keyrock 將 ZkLend 代幣表現不佳歸因於其過高的發行價值，以及該項目未能為其品牌建立足夠的影響力。Keyrock 表示：

「ZkLend 的狀況是一個強烈的警示，即使空投和炒作能吸引用戶，但它們並不能真正創造價值、實用性或可持續的社群。」

參考來源

(责任编辑：宏观研究)

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